ลอนดอน (รอยเตอร์) – ในขณะที่บริษัทน้ำมันรายใหญ่เตรียมที่จะใช้เงินหลายพันล้านในสินทรัพย์พลังงานหมุนเวียนเพื่อให้มีความเกี่ยวข้องในอนาคตที่มีคาร์บอนต่ำ ประวัติการเข้าซื้อกิจการที่ย่ำแย่ของอุตสาหกรรมถือเป็นธงแดงสำหรับนักลงทุนบางคน10 ปีที่แล้ว บริษัทพลังงานชั้นนำของโลกใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับสินทรัพย์น้ำมันและก๊าซรายใหญ่ และโครงการขุดเจาะที่มีค่าใช้จ่ายสูงในพื้นที่ห่างไกลของโลกด้วยแรงผลักดันอย่างไม่หยุดยั้งเพื่อผลิตเพิ่ม
กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วผ่านความผิดพลาดของราคาน้ำมัน
ในปี 2014 ตามด้วยผลกระทบจากการระบาดใหญ่ของโคโรนาไวรัสในปีนี้ และบริษัทน้ำมันรายใหญ่บางแห่งกำลังนับต้นทุนของการใช้จ่ายอย่างสนุกสนาน เช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นของพวกเขา
เมื่อ Shell <RDSa.L> ซื้อ BG Group ในราคา 54 พันล้านดอลลาร์ในปี 2559 ท่ามกลางราคาตก หัวหน้าผู้บริหาร Ben van Beurden ได้กล่าวถึงกรณีที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน: ข้อตกลงดังกล่าวจะสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลของเชลล์ภายใต้สถานการณ์ราคาน้ำมันแทบทุกรูปแบบ
สี่ปีต่อมา ขณะที่โลกกำลังเผชิญกับการระบาดใหญ่อย่างไม่คาดฝัน บริษัทแองโกล-ดัทช์ได้ลดการจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง และระงับโครงการซื้อคืนหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในโลก
สำหรับนักลงทุน ข้อตกลงดังกล่าวครองตำแหน่ง 10 ปีแห่งการเข้าซื้อกิจการที่น่าผิดหวัง จากการซื้อกิจการ <XOM.N> ของ Exxon Mobil มูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์จาก XTO ผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติในอเมริกาเหนือในปี 2552 ไปจนถึงการเข้าซื้อกิจการบริษัท Talisman Energy ของแคนาดา <REP.MC> มูลค่า 8.3 พันล้านดอลลาร์ของแคนาดาเมื่อไม่กี่เดือนก่อน ความผิดพลาดในปี 2014 กับการเดิมพัน <OXY.N> ของ Occidental Petroleum ที่ผิดเวลา 38 พันล้านดอลลาร์ใน Anadarko ผู้ผลิตหินดินดานเมื่อปีที่แล้วขณะนี้ จากการที่ผู้กำหนดนโยบายของยุโรปปราบปรามการปล่อยก๊าซเรือนกระจก บริษัทน้ำมันรายใหญ่ของภูมิภาคได้ให้คำมั่นที่จะปฏิรูปตนเองใหม่ในฐานะผู้จัดหาพลังงานคาร์บอนต่ำที่จะเติบโตในโลกของพลังงานสะอาด
อย่างไรก็ตาม เพื่อให้บรรลุเป้าหมายได้ทันเวลา พวกเขาแทบ
จะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องไล่ตามสินทรัพย์พลังงานหมุนเวียนที่มีขนาดค่อนข้างเล็กเพื่อแข่งขันกับบริษัทสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ในขณะที่การประเมินมูลค่ากำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง
และนักลงทุนบางคนกังวลว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย
Chris Duncan นักวิเคราะห์จาก Brandes Investment Partners ซึ่งมีหุ้นในบริษัทน้ำมันหลายแห่งในยุโรปกล่าวว่า “สาขาวิชาเอกเป็นผู้จัดสรรทุนที่ไม่ดีในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา” “ฉันประหม่า … โดยปกติเมื่อบริษัทต่างๆ เปลี่ยนไปใช้ตลาดอื่น การเปลี่ยนผ่านไม่ใช่กระบวนการที่สร้างผลกำไร”
การล่มสลายของราคาน้ำมันนับตั้งแต่เกิดการระบาดของไวรัสโควิด-19 ได้บังคับให้บริษัทใหญ่ๆ ต้องล้างมูลค่าทรัพย์สินของพวกเขาออกไปหลายพันล้านดอลลาร์ และยังกระทบรายได้จนถึงจุดที่พวกเขาใช้หนี้เพิ่มขึ้นเพื่อจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น
ตัวอย่างเช่น เชลล์ตัดมูลค่าทรัพย์สิน 16.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงโรงงานก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) รายใหญ่ของ QCLNG ในออสเตรเลียที่ได้มาผ่านข้อตกลง BG
ทั้งหมดบอกว่า บริษัทพลังงานชั้นนำของโลกได้จองการจดบันทึกสินทรัพย์มูลค่ารวม 6 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ หลังจากราคาน้ำมันและอุปสงค์ที่ลดลงในช่วงการระบาดของโคโรนาไวรัส
Doug Terreson นักวิเคราะห์ของ Evercore ISI ระบุว่าบริษัทพลังงานที่อยู่ในดัชนี S&P 500 คิดเป็น 60% ของ 329 พันล้านดอลลาร์ในการตัดจำหน่ายในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
“ซีอีโอประเมินทักษะในการจัดสรรทุนสูงเกินไปและประเมินภัยคุกคามทางการแข่งขันต่ำเกินไป” Terreson กล่าว
และตั้งแต่ปี 2548 หนี้รวมของธุรกิจน้ำมันรายใหญ่ 5 อันดับแรกของโลก ซึ่งรวมถึง Shell, BP และ Total ได้เพิ่มขึ้นห้าเท่าเป็น 370 พันล้านดอลลาร์ นั่นหมายถึงเงินสดส่วนใหญ่ที่พวกเขาสร้างขึ้นในปีต่อ ๆ ไปอาจจะนำไปสู่การลดหนี้
ดังนั้นในขณะที่บริษัทน้ำมันไล่ตามสินทรัพย์หมุนเวียน เช่น พลังงานลม แสงอาทิตย์ และพลังน้ำ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะมีผลตอบแทนต่ำกว่าน้ำมันและก๊าซ หรือลงทุนในโครงการสีเขียวตั้งแต่เริ่มต้น พวกเขาจะเริ่มจากตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงอยู่แล้ว
นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่า ด้วยประวัติหนี้สิน แนวโน้มราคาน้ำมันที่ไม่แน่นอน และการทำข้อตกลงที่อ่อนแอ บริษัทน้ำมันรายใหญ่ต้องเผชิญกับงานที่ยากลำบากในการดึงดูดนักลงทุนเข้ามาร่วมด้วย
Biraj Borkhataria นักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets กล่าวว่า “โดยเฉพาะสาขาวิชาเอกของยุโรปจะต้องได้รับสิทธิ์ในการลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียนมากขึ้น และโน้มน้าวนักลงทุนว่าพวกเขาจะไม่ทำผิดพลาดแบบเดิมซ้ำแล้วซ้ำอีก”
“เมื่อเชลล์เข้าซื้อ BG Group คำกล่าวสำคัญจาก CEO ของเชลล์ติดอยู่กับเรา: ‘การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่กล้าหาญเป็นตัวกำหนดอุตสาหกรรมของเรา’ น่าเสียดายที่การเคลื่อนไหวที่ ‘กล้าหาญ’ หลายครั้งจากทีมผู้บริหารในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้พิสูจน์แล้วว่าทำลายคุณค่าในระยะยาว วาระสำหรับผู้ถือหุ้น” เขากล่าว
